Введение. 3

Глава I. Эмиссия акций как основания возникновения и прекращения корпоративных правоотношений.8

1.1.Предпосылки и основания возникновения и прекращения корпоративных правоотношений.8

1.2. Понятие эмиссии акций как основания возникновения правоотношения членства в акционерных обществах .20

Глава II. Правовое регулирование размещения обществом акций и иных ценных бумаг  34

2.1.Размещение акций в процессе создания акционерного общества .34

2.2.Размещение акций в процессе реорганизации акционерного общества. 41

ЗАКЛЮЧЕНИЕ. 52

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ   55

 

Введение

Надлежащее корпоративное управление имеет актуальное значение для компаний, планирующих привлечение капитала из внешних источников, а также в целом для Кыргызской Республики, стремящейся стимулировать инвестиционные процессы в частном секторе. Мировой опыт показал, что отлаженная система корпоративного управления в компаниях помогает не только преодолевать последствия кризисов, но и минимизировать их воздействие на компании.

На сегодняшний день Кыргызская Республика стремится в части регулирования корпоративных отношений руководствоваться международными нормами - Прин­ципами корпоративного управления ОЭСР (Организации по экономическому сотруд­ничеству и развитию). Принципы корпоративного управления ОЭСР стали первым международным кодексом норм корпоративного управления, одобренным прави­тельствами стран, и, начиная с 1999 года, во всем мире они применяются как эталон корпоративной практики.

Как отмечается в Принципах ОЭСР, «одним из ключевых элементов повышения эко­номической эффективности является корпоративное управление, включающее ком­плекс отношений между администрацией компании, ее правлением, акционерами и другими заинтересованными лицами. Корпоративное управление определяет рамки, в которых намечаются задачи компании, а также средства реализации этих задач и методы контроля за результатами деятельности компании.

Надлежащее корпоративное управление должно создавать стимулы для того, чтобы органы управления и менеджмент компании стремились к достижению целей, отвечающих интересам компании и акционеров, а также облегчать действенный контроль, тем самым стимулируя компании к более эффективному использованию ресурсов»^[1].

Несмотря на то, что Принципы ОЭСР ориентированы на общества, чьи акции свобод­но обращаются на рынке, они могут быть полезны для АО в Кыргызской Республике, которые пока в большинстве своем не выходят на свободный рынок акций. Упорядо­ченная система корпоративных отношений в АО поможет и этим компаниям более динамично развиваться и привлекать инвестиции для развития бизнеса.

Актуальность темы исследования. Корпоративное право - это особая сфера, сравнительно недавно возникшая подотрасль отечественного гражданского права. Значение и роль корпоративных правоотношений в современном гражданском обороте сложно переоценить. Хозяйственные общества и товарищества с момента своего возникновения и до сегодняшнего дня становятся все более активными участниками гражданских правоотношений. Это обусловлено тем, что такая форма участия в предпринимательской деятельности несет в себе ряд неоспоримых преимуществ.

Реформирование отечественной экономики привело к появлению новых участников гражданского оборота. На смену простой системе субъектов хозяйственных отношений, включающей в себя в основном государственные предприятия, пришла разветвленная структура хозяйственных обществ и товариществ. Акционерная форма предпринимательской деятельности получила широкое распространение. В силу этого возникла острая потребность анализа возникающих в связи с этим отношений. Появление новых субъектов гражданского оборота, в частности акционерных обществ, повысило интерес к проблеме корпоративных отношений.

В этот период значительное количество монографий, диссертационных исследований было посвящено проблематике корпоративных правоотношений. Среди них труды Д.В Ломакина, Е.А. Суханова, Н.В. Козловой, В.А. Белова, В.В. Долинской, П.В. Степанова, О.Н. Сыродоевой, Т.В. Кашаниной, И.С. Шиткиной. Рассматривались в основном вопросы природы корпоративных правоотношений, не обращалось должного внимания на корпоративные юридические факты.

В настоящее время интерес к вопросам корпоративных правоотношений усиливается. Издаются новые монографии, защищаются диссертации. Как и прежде авторов в большей степени волнует место корпоративных правоотношений в системе гражданских правоотношений. Данной проблематике посвящены работы Д.В. Ломакина, Н.Н. Пахомовой, К.И. Скловского, В.В. Долинской.

Вопросы эмиссии акций разработаны слабо. Среди действительно обстоятельных работ по данной тематике можно назвать следующие: Д.В. Ломакин «Корпоративные правоотношения: общая теория и практика ее применения в хозяйственных обществах»; А.В. Габов «Ценные бумаги. Вопросы теории и правового регулирования рынка»; Л.Р. Юлдашбаева «Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций)»; А.Ю. Синенко «Эмиссия корпоративных ценных бумаг. Правовое регулирование. Теория и практика»; Г.Н. Шевченко «Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение».

Актуальность избранной темы обусловлена тем, что такое новое явление, как корпоративные правоотношения, требует разработки учения о юридических фактах, которые влекут их возникновение, изменение и прекращение.

Теория юридических фактов, являясь одной из самых разработанных областей правовой науки, и в частности науки гражданского права, не получила должного внимания со стороны ученых и теоретиков права применительно к корпоративным правоотношениям.

В основе возникновения главного корпоративного правоотношения участия (членства) лежит эмиссия акций. Данный институт представляет особый интерес в силу того, что в его составе различные по своей природе юридические акты - административно-правовые и гражданско-правовые. Не решенными остаются вопросы о роли, месте и значении административных актов; о понятии, особенностях и видах корпоративных актов; и сам тезис о том, что эмиссия акций - сложный юридический состав, не является общепризнанным. Особые сложности как теоретического, так и практического порядка вызывает проблема соотношения основных и подчиненных правоотношений. Глубокий анализ природы основного корпоративного правоотношения - правоотношения участия (членства) ставит более общий вопрос о принципиальной возможности одного правоотношения порождать другое. Спорным остается вопрос о предпосылках, в частности нормативных, корпоративных правоотношений.

Актуальность темы исследования объясняется потребностями науки гражданского права. Во-первых, в отношение рассматриваемых в работе явлений отсутствует единое мнение - эмиссия акций и ее элементы вызывают дискуссии в научной среде. Во-вторых, необходимо определиться с тем, каким образом эмиссия акций включается в систему юридических фактов, какое место в этой системе она занимает.

Применительно к потребностям гражданского оборота актуальность избранной темы связана с тем, что неправильное понимание соответствующих конструкций и противоречивое законодательство ведут к серьезным нарушениям прав участников корпоративных правоотношений: акционеров, в частности, миноритариев, и третьих лиц - кредиторов корпорации. Именно в условиях многочисленных злоупотреблений назрела острейшая необходимость анализа эмиссии акций: четкое понимание ее природы, характера ее отдельных элементов, последствий их постепенного накопления позволит внести соответствующие изменения в законодательство, а значит защитить участников гражданского оборота.

Все вышеизложенное позволяет утверждать, что возникла потребность в выявлении и анализе юридических фактов, лежащих в основе возникновения, изменения и прекращения корпоративных правоотношений. Совершенно очевидно, что необходимо создать стройную и логичную концепцию юридических фактов применительно к корпоративным правоотношениям, уделяя особое внимание центральному юридическому составу - эмиссии акций. Должна быть установлена правовая природа эмиссии акций, а также важно четко определить ее понятие и выявить механизм воздействия эмиссии на основное и производные корпоративные правоотношения.

Цель исследования состоит в постановке и разрешении теоретических проблем корпоративного права, связанных с системой корпоративных юридических фактов, с понятием и сущностью эмиссии акций, с правовой природой и классификацией корпоративных правоотношений.

Задачи исследования. Достижение указанной выше цели диссертационного исследования обусловлено решением следующих основных задач:

1.       определение особенностей гражданско-правовых сделок, заключаемых в процессе эмиссии;
2.       выявление правовой природы эмиссии акций, исследование механизма ее воздействия на корпоративные правоотношения;
3.     определение момента возникновения акций как объектов гражданских прав;
4.                  анализ способов размещения акций;

Методологическая основа исследования. В ходе проведения исследования применялись следующие научные методы - формально-юридический, сравнительно-правовой, метод правового моделирования, метод толкования правовых норм; исторический метод; логический (анализ и синтез), аналогия.

 

Глава I. Эмиссия акций как основания возникновения и прекращения корпоративных правоотношений.

1.1.Предпосылки и основания возникновения и прекращения корпоративных правоотношений.

 

История становления корпоративного управления в Кыргызской Республике насчи­тывает около двух десятков лет. Начало было положено еще в Советском союзе, когда был принят Закон «О предприятиях» , где появились первые нормы по регулирова­нию корпоративных правоотношений. В Кыргызстане первым таким законом стал Закон Республики Кыргызстан «Об акционерных обществах Республики Кыргызстан» от 26 июня 1991 года 513-XII. Гражданский кодекс Кыргызской Республики (далее - ГК КР), принятый в 1996 году, предложил новые подходы к корпоративному управлению, стал отправной точкой для формирования законодательной и нормативной базы страны, регулирующей корпоративные правоотношения. В результате принятия ГК КР появился и новый Закон КР «О хозяйственных товариществах и обществах» от 15 ноября 1996 года № 60, который заменил Закон РК «Об акционерных обществах» от 1991 года.

Сегодня действуют нормы ГК КР и Закона КР «Об акционерных обществах» от 27 марта 2003 года № 69. Необходимо отметить ряд специальных законов, регулирующих не­которые сферы предпринимательской деятельности и в той или иной мере затраги­вающих вопросы корпоративных отношений. К ним относятся следующие Законы КР: «О банках и банковской деятельности в Кыргызской Республике» от 29 июля 1997 года № 60, «Об инвестиционных фондах» от 26 июля 1999 года № 92, «О негосударственных пенсионных фондах в Кыргызской Республике» от 31 июля 2001 года № 80, «Об орга­низации страхования в Кыргызской Республике» от 23 июля 1998 года № 96.

Несмотря на сложившуюся нормативную базу, следует признать, что существуют противоречия как в самом Законе КР «Об акционерных обществах», так и между спе­циальными законами и, что более важно, между законом и сложившейся практикой.

В настоящее время наметилась тенденция, когда многие компании выбирают форму «обществ с ограниченной ответственностью», поскольку не знают о преимуществах акционерного общества (АО).

Согласно данным исследования «Практика корпо­ративного управления в Кыргызской Республике», проведенного в 2008-2013 гг., большинство АО в Кыргызстане сформировались в результате процесса приватиза­ции (исключения составляют банки, которым изначально законом предписывалась форма АО. Большинство АО, созданных таким образом, не смогли переориентиро­ваться, изменить стиль управления. Во многом это объяснялось тем фактором, что акции распределялись среди работников компании, которым никто не объяснил, что значит быть собственником. В силу такого формирования многие АО не смогли оценить значимость корпоративного управления, что нельзя сказать об АО, которые были созданы таковыми с самого начала. Тем не менее, лишь немногие компании по- настоящему осознают важность корпоративного управления. На практике реформы корпоративного управления нередко носят поверхностный характер и используют­ся для PR-целей, а не как способ внедрения структур и процедур, которые позволяют АО завоевать доверие акционеров, уменьшить риск финансовых кризисов и расши­рить доступ к капиталу.

В 1994 году в Кыргызстане впервые была основана Кыргызская фондовая биржа (КФБ). Первые торги акциями и официальное открытие состоялись в мае 1995 года, когда в нашей стране активно шел процесс приватизации. На начальном этапе своего существования и до 2000 года КФБ функционировала в форме членской некоммер­ческой организации с общим количеством членов - 16. В 2000 году было проведено акционирование КФБ, одним из самых крупных акционеров и надежным партнером КФБ стала Стамбульская фондовая биржа, которая и поныне активно помогает КФБ в совершенствовании ее деятельности.

В настоящее время в республике действуют три биржи: ЗАО «Кыргызская фондовая биржа», ЗАО «Центральноазиатская фондовая биржа», ЗАО «Фондовая биржа Кыр­гызстана - Биржевая торговая система». Более 600 компаний листингуются на трех биржах.

Эмиссия акций занимает особое место в системе юридических фактов, порождающих, прекращающих и изменяющих корпоративные правоотношения.

•                       АО слабо знают требования законодательства в области корпоративного управления, в связи с чем, зачастую происходит нарушение законодательных норм. Вопрос эмиссии акций 10% обществ отнесли к компетенции совета директоров, а 3% - даже к компетенции исполнительного органа, в то время как этот вопрос от­носится исключительно к компетенции общего собрания акционеров.
•                       Сделки с аффилированными лицами не получают одобрение в 11% обществ. Вну­тренние документы, регулирующие проведение общего собрания акционеров, отсутствуют в 10% обществ; внутренние правила, регулирующие деятельность совета директоров, отсутствуют в 17% обществ. Нарушение требований законо­дательства о внутренних документах, регулирующих корпоративные отношения, происходит вследствие отсутствия потребности в таких документах, а также отсут­ствия ответственности в законодательстве за неисполнение данных норм.
•                       Многие нормы законодательства об АО устарели и не могут в полной мере ре­гулировать отношения, являющиеся предметом регулирования. Если коснуться структуры управления АО, то в соответствии с нормами действующего Закона КР «Об акционерных обществах» должен быть сформирован такой орган, как ревизи­онная комиссия. Практическая польза от наличия такого органа минимальна, так как ревизии не помогают предотвратить возможные проблемы, а только конста­тируют уже свершившиеся факты. Это является причиной того, что АО на практике формально исполняют данные нормы.

Защита прав акционеров по выплате дивидендов

•                       Для АО характерна своевременная выплата дивидендов. Дивидендная политика обществ диктуется законом, предписывающим обязательное распределение чистой прибыли, независимо от ее величины. Законодательство требует, чтобы 25% чистой прибыли общества были в обязательном порядке выплачены в каче­стве дивидендов. За последние три года лишь 21% обществ не выплачивали диви­денды за один, два или все три последних года.

На практике возникают ситуации, когда затраты АО на организацию выдачи диви­дендов в несколько раз превышают сумму выплачиваемых дивидендов. Анализ ответов, представленных обществами, показывает, что вопросы, касающиеся прав акционеров, получили наибольшее развитие по сравнению с другими аспекта­ми корпоративного управления. Предположительно, это стало результатом того, что сфера прав акционеров более строго регулируется законодательством и большин­ство АО имеет, как правило, небольшое число влиятельных собственников.

В процессе эмиссии появляются новые объекты гражданских прав - акции, в их отсутствие немыслимо существование каких-либо акционерных правоотношений. Акция (от голл. aktie, нем. Aktie), ценная бумага, свидетельствующая о внесении пая в капитал акционерного общества[2].

Акция - ценная бумага, которая подтверждает право акционера участвовать в управлении обществом, в его прибылях и распределении остатков имущества при ликвидации акционерного общества. Степень участия каждого акционера определяется номинальной стоимостью и количеством приобретенных акций.                     

Облигацией – является ценная бумага, удостоверяющая право владельца требовать ее погашения (выплату номинальной стоимости) в предусмотренный в ней срок, и выплату фиксированного процента ежегодно.

Для привлечения дополнительных средств акционерное общество вправе выпускать облигации (именные и на предъявителя), распростра­няемые среди предприятий, организаций, учреждений, граждан. Облига­ции подтверждают обязательство акционерного общества возместить вла­дельцу их номинальную стоимость в предусмотренный в них срок с еже­годной платой фиксированного процента. Решение о выпуске облигаций принимается исполнительным органом акционерного общества. Акционерное общество имеет право выпустить облигации на сумму не более 25 % от размера уставного фонда и только после полной оплаты всех выпущенных акций. Лишь после этого возможен созыв учредительной конференции в срок, не превышающий 2 месяца с момента завершения подписки.

Облигациимогут быть реализованы акционерным обществом и держателями облигаций непосредственно либо через банк. В случае невыполнения или несвоевременного выполнения акционерным обществом обязанности по погашению указанной в облигации суммы и выплате процентов взыскание производится принудительно на основе нотариальной надписи, учиняемой в порядке, установленном законодательством Кыргызской Республики. Другие вопросы выпуска, движения и учета акций и облигаций определяются «Положением о ценных бумагах» и иными нормативными актами.

Минимальная номинальная стоимость акций определяется законом (уставом). В Кыргызстане минимальная стоимость  не может быть менее 50 сом.  Существуют высокие номиналы акций. Как правило, акции продаются выше  их номинальной стоимости на "пари" с соответствующей рыночной надбавкой - ажио, которая определяется курсом акций. Сумма надбавок включается в накопления капитала акционерного общества.

Акции оплачиваются акционерами в сомах, иностранной валюте или путем предоставления иного имущества  в собственность либо в пользование акционерного общества. Стоимость акции выражается в сомах независимо  от формы внесения вклада. Акция неделима. В случаях, когда одна и та же акция принадлежит нескольким лицам, все они по отношению к акционерному обществу признаются одни акционером и могут осуществлять свои права через одного из них или через общего представителя. Акция должна содержать следующие реквизиты: фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение; наименование ценной бумаги - ”акция”, ее порядковый  номер, дату выпуска, вид акции (простая или привилегированная) и ее номинальную стоимость, имя держателя (для именной акции); размер уставного фонда акционерного общества на день выпуска акций, а также количество выпускаемых акций; срок выплаты дивидендов; подпись председателя правления акционерного общества. Фирменное название должно иметь фразу "Акционерное общество"[3].

Акционерное общество по существующему законодательству может выпускать только именные акции. В действительности, известны случаи, когда акционерные общества выпускали наряду с именными акциями акции на предъявителя. Это обстоятельство существенно упрощало организацию финансовых махинаций и афер на фондовом рынке. Акции могут быть выданы только после полной оплаты их стоимости. Движение именной акции фиксируется в книге  регистрации акций, которая ведется акционерным обществом. В нее должны быть внесены данные о каждой именной акции, времени приобретения акции, а также количестве таких акций у каждого из акционеров. Акционерное общество может устанавливать ограничения количества (доли) акций, находящихся у одного участника. Уставом акционерного общества, помимо простых акций, дающих акционеру преимущественное право на получение дивидендов.

Владельцы привилегированных акций не имеют права голоса в акционерном обществе, если иное не предусмотрено его уставом. Порядок осуществления прав держателей привилегированных акций, включая приоритет  в распределении имущества акционерного общества в случае его ликвидации, определяется уставом. Привилегированные акции могут выпускаться с ежегодно выплачиваемым дивидендом, фиксированным в процентах к их номинальной стоимости. Выплата дивидендов по таким акциям производится в указанном в них размере, независимо от полученной акционерным обществом  прибыли в соответствующем году. В случае недостаточной прибыли выплата дивидендов по привилегированным акциям производится за счет резервного фонда. В случаях, когда размер дивидендов, выплачиваемых акционерам по простым акциям, превышает размер выплат, причитающихся по привилегированным акциям, держателям этих акций может производиться доплата до размера дивидендов, выплаченных другим акционерам. Привилегированные акции не могут быть выпущены на сумму, превышающую 10 процентов уставного фонда акционерного общества.

Для привлечения дополнительных средств акционерное общество вправе выпускать  облигации с распространением  их между юридическими лицами и гражданами. Облигацией является  ценная  бумага, подтверждающая обязательство выпустившего ее акционерного  общества возместить владельцу ее номинальную стоимость в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента. Выплата процентов по облигациям производится ежегодно. Облигации могут быть именными и на предъявителя. Принадлежность именной облигации конкретному владельцу, а также ее передача или отчуждение другим способом регистрируется в книге, ведущейся акционерным обществом. Продажа, передача или отчуждение другим способом не требует согласия акционерного общества.

Решение о выпуске  облигаций принимается исполнительным органом акционерного общества. Акционерное общество вправе выпускать облигации на сумму не более 25 процентов размера уставного фонда и только после полной оплаты всех выпущенных акций. Облигации могут быть реализованы акционерным обществом и держателями облигаций непосредственно либо через банк. В случае невыполнения или несвоевременного выполнения акционерным обществом обязанности по погашению указанной в облигации суммы и выплате процентов  взыскание  производится принудительно на основе нотариальной надписи, учиняемой в   порядке, установленном законодательством Кыргызской Республики. Другие вопросы выпуска, движения и учета акций и облигаций определяются Положением о ценных бумагах и иными нормативными  актами.

Использовать все права, вытекающие из права собственности предъявительскими акциями, может любое лицо, предъявляющее акции. В этом случае конкретный владелец акции нигде не фиксируется.

         Движение же именной акции, т.е. смена ее держателя, отмечается в строгом порядке в специальном документе - реестре акционеров акционерного общества. Использовать права, вытекающие из факта владения именной акцией, может только лицо, занесенное в реестр, или его полномочный представитель[4].

         В соответствии с действующим законодательством КР акционерное общество может выпускать только именные акции. Поэтому для юридического оформления вступления в права, вытекающие из владения акциями, все акционеры должны быть зарегистрированы в реестре акционеров общества.

В действительности известны случаи когда акционерные общества выпускали наряду с именными и представительские акции. Это обстоятельство существенно упрощало организацию финансовых махинаций и афер на фондовом рынке.

Привилегированные акции - это акции, владельцы которых имеют ряд привилегий по сравнению с держателями обыкновенных акций. Перечень этих привилегий устанавливается в уставе общества и в проспекте эмиссии этих акций.

От типа акции зависят права которыми обладает держатель этих акций.

Этот объем прав определяется в проспекте эмиссии этих акций и в уставе общества.

Права акционерам гарантируются положениями, закрепленными в законодательных и нормативных актах КР.

Вот некоторые из них:

     - право на получение заранее установленного дивиденда из чистой прибыли

     - право на получение части имущества, в случае его ликвидации

     - право участвовать в общем собрании акционеров, с правом голоса

     - право свободного распоряжения акциями.

Все вышеперечисленные права имеют владельцы обыкновенных (простых) акций.

Держатели привилегированных акций имеют ряд привилегий, их перечень записан в уставе акционерного общества.

Привилегированные акции могут обладать некоторыми другими правами:

 

1. Условиями их выпуска обычно предусматривается, что в случае, если по ним не имеется возможности выплатить фиксированный процент, держатели обыкновенных акций не должны получать дивиденды.

2. Сумма процентов, выплачиваемых по привилегированным акциям, может быть повышена до размера дивидендов по обыкновенным акциям, если величина последних установлена на более высоком уровне.

3. Привилегированные акции могут в течении некоторого периода времени быть наделены правами их обмена по желанию владельца на оп­ределенное число обыкновенных акций.

4. При выпуске привилегированных акций акционерное общество вправе предусмотреть возможность их выкупа у владельцев по ценам, превышающим рыночные.

 

^[1] Принципы корпоративного управления ОЭСР. - ОЭСР, 1999.

[2] Решетина E.H. Правовая природа корпоративных эмиссионных ценных бумаг. М.: Городец, 2005. С.90

[3] Решетина E.H. Правовая природа корпоративных эмиссионных ценных бумаг. М.: Городец, 2005. С.98

[4] Решетина E.H. Правовая природа корпоративных эмиссионных ценных бумаг. М.: Городец, 2005. С.99

Данные с сайта можно использовать для подготовки собственных работ.

Большинство работ содержат данные по Кыргызстану, проверены и удачно защищены в ВУЗах КР.

Стоимость электронного варианта готовых работ : курсовой, презентации - 150 сом , дипломной - 500 сом.

магистерской, кандидатской диссертаций - 1000 сом, срс, реферата, доклада - 100 сом

Получить любую работу можно также на маил, предварительно оплатив с помощью загрузки единиц на номер.

Также можно заказать индивидуальную работу с сопровождением до защиты по телефону

0772 66 07 68

Индивидуальные курсовые и презентации от 250 сом

Индивидуальные дипломные работы от 3000 сом (дипломные сопровождаются отзывом, презентацией, рецензией и докладом).

Ознакомиться с работами и оплатить  можно  по адресу г. Бишкек, ул. Киевская пересекает  ул.Турусбекова Интернет клуб "Орион"

Для личной встречи с 8 00 до 11 30 Контактный телефон: 0772 66 07 68

Возможна высылка готовых работ по электронной почте на e-mail:  Этот адрес электронной почты защищён от спам-ботов. У вас должен быть включен JavaScript для просмотра.  при оплате с помощью загрузки единиц на контактный номер